1980년대 후반 일본은 '세계 2위 경제대국'이라는 위상 속에서 자산가격이 기형적으로 부풀어오르던 시기였다. 문제의 시작은 1985년 9월 22일의 플라자 합의였다. 미국의 재정적자와 무역적자라는 쌍둥이 적자로 고통받던 레이건 행정부는 미국·일본·독일·영국·프랑스 주요 5개국 재무장관을 뉴욕 플라자 호텔로 불러 달러 약세를 유도하는 합의를 체결했다. 플라자 합의의 충격은 즉각적이었다. 합의 당시 약 240엔 수준이던 달러당 엔화 환율은 불과 2년 사이 130엔대까지 하락했다. 즉, 엔화 가치가 거의 두 배 가까이 뛴 것이다. 수출 의존도가 높던 일본 기업들은 치명타를 입었다. 이에 일본 정부와 일본은행은 '엔고 불황'을 막기 위해 적극적인 경기부양책을 펼쳤다. 1987년까지 기준금리를 5%에서 2.5%..